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对外发行10【万亿元人】民币国债可:实现三重再平衡
来源:脚本之家 编辑:梁婷婷 2026-09-19 15:34:31

  9月19日,2026清华五道口首席经济学家论坛在清华大学举行,主题为“2026中国与世界经济回顾和展望——全球再平衡与国际货币体系重构”。清华大学五道口金融学院讲席教授、国际金融与经济研究中心(CIFER)主任鞠建东出席并演讲。

  鞠建东表示,中国经济当前面临三类结构性矛盾。

  第一,全球失衡。中国制造业顺差持续扩大,2025年达到1.2万亿美元,主要体现为美国的贸易逆差。这并非源于中国的补贴或汇率扭曲,而是李嘉图分工逻辑下市场自然形成的结果——中国集中发展制造业,美国集中发展金融业,各自发挥比较优势。

  第二,国内供需失衡,主要是国内的需求不足。这是一个结构性的失衡,中国从工业化时代向福利化转型,但低收入家庭的养老和基本服务保障尚未充分建立,城乡居民月养老金约249元,若提升至1000元,需约1.6万亿元财政支出。在制造业供给持续扩张的情况下,更多产品只能通过出口寻找出路。

  第三,中央与地方财政失衡。中央财政仍有空间,但地方财政因土地出让金收入下降而陷入困境。

  他提出,对外发行10万亿元人民币国债,可实现三重再平衡。

  鞠建东具体解释称,首先中国1.2万亿美元贸易顺差转化为净资产增加,若全部购买美债,则美国外债相应增加。通过以净资产为抵押发行10万亿元人民币计价国债,中国对外债务增加10万亿元,实现对外资产与负债的再平衡。

  第二,10万亿人民币对外发行国债的收入拿来干吗?他只存储,2万亿元用于将城乡居民人均养老金提至1000元,2万亿元置换地方政府债务,4万亿元用于地方政府新增投资,4万亿元用于中央政府新增投资(含2万亿元产业投资和2万亿元新能源发展)。养老金提升带动消费、投资增加,储蓄下降、投资上升,从而提高国内需求,降低对外出口,增加进口,实现再平衡。

  第三,中央与地方财政再平衡,4万亿元国债置换地方债,以良好的中央财政空间缓解地方政府债务压力,支持地方财政支出和经济增长。

  他总结称,全方位提振消费和投资,通过人民币对外发债将国际不平衡转回国内的收入和消费,释放地方政府财政空间,为中国经济提供行稳致远的新动力。同时,这将加快人民币国际化进程,为全球提供安全资产。美债作为全球最重要的安全资产,其规模已接近上限,人民币国际化正当其时。中国经济再平衡是一道长期的制度性改革,阻力和难度都很大,但人民币国债国际化是一个近似改进的政策举措,不仅有助于实现中国经济的三重再平衡,也有助于人民币国际化与国际货币体系的重塑。

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